掘金社区

神奇公式真的有那么神奇吗Pinned highlighted

风动了 发表在策略研究 2018-10-24 16:37:44

策略研究
640
2
0
    自1985年成立以来至2005年,乔尔·格林布拉特(Joel Greenblatt)创立的哥谭资本 Gotham Capital创造出了从700万美元到8.3亿美元,年均40%回报率的投资奇迹。而这一投资记录,是在几乎不动用杠杆的情况下创造的。经历了金融危机之后,哥谭资本的资产管理规模依然维持在9亿美元的水平,年化收益率依然高达30%。
    2005年,格林布拉特先生将自己长达20年的投资经验浓缩成一本仅有150页的小书——《股市稳赚》(The Little Book That Beats The Market) (于2010年又出版了《The Little Book That Still Beats The Market》),他创造的这一投资方法因此广为流传,并被称为“神奇公式”。

书中提出的神奇公式选股模式,其核心是:低价买入并持有一段时间优秀公司的股票。因为从本质上说,买股票就是买公司, 和买其他东西一样,要的是物美价廉。而神奇公式的两个指标:投资回报率和收益率就是来衡量“物美”和“价廉”。 具体操作是分别对所有的股票(剔除了金融股和公共事业股)进行排名,然后同一个股票的投资回报率名次加收益率的名次,得出一个新的名次,排序后即为神奇公式策略最后的排名,始终买入综合排名最靠前的只股票即可。
格林布拉特认为,投资者可以每隔2~3个月,根据神奇公式的最新结果,购入排名最好的5至7只股票,从而在9~10个月后,构建起一个包括25~30只股票的投资组合。每只股票持有一年后就可以卖出,在神奇公式的最新结果中选择新股取而代之。
经过历史数据回测,1988年至2004年这17年间,神奇公式在美国股市中的年复合回报率为30.8%,而同期标普500指数的年复合回报率仅为12.4%。

原版书中的描述为(不太懂英文的可以略过,下文有中文的翻译)
Greenblatt suggests purchasing 30 "good companies": cheap stocks with a high earnings yield and a high return on capital. He touts the success of his magic formula in his book 'The Little Book that Beats the Market ', Joel Greenblatt ISBN 0-471-73306-7, citing that it does in fact beat the S&P 500 96% of the time, and has averaged a 17-year annual return of 30.8%[1]

Formula[edit]
Establish a minimum market capitalization (usually greater than $50 million).

Exclude utility and financial stocks.

Exclude foreign companies (American Depositary Receipts).

Determine company's earnings yield = EBIT / enterprise value.

Determine company's return on capital = EBIT / (net fixed assets + working capital).

Rank all companies above chosen market capitalization by highest earnings yield and highest return on capital (ranked as percentages).

Invest in 20–30 highest ranked companies, accumulating 2–3 positions per month over a 12-month period.

Re-balance portfolio once per year, selling losers one week before the year-mark and winners one week after the year mark.

Continue over a long-term (5–10+ year) period.

翻译一下就是:

1、排除掉公共事业和金融板块的股票。(为什么呢?这个可能需要从作者的那本书名很俗的书中寻找)

2、排除掉境外的公司(A股基本没有)

3、选取公司的息税前盈余/企业价值高的 = EBIT / Enterprise Value <---便宜的股票是指税前盈余/企业价值(EBIT/EV)高的股票。

4、选取公司的有形资本回报率(return on capital)= EBIT / (Net Fixed Assets + Working Capital) <--- 好的业务是指有形资本回报率高的公司

5、从所有市面上的股票中选取3和4最高的公司的股票

6、投资20-30个排名最高的股票,然后每个月持续加入2-3个持仓直到超过12个月

7、每年进行重新调整投资组合,年前剔除掉当年投资比较失败的,年后剔除掉当年投资比较成功的

8、长期继续以上的操作(5-10年+)

这八条希望没有把你绕晕,其实这个公式非常简单,核心在于第3、4条,略懂财报或者投资的人也会很容易理解。而难就难在:如何从市面上数千的股票中去选举3和4最高的公司?然后进行定期调仓呢?

如何在A股实现神奇公式? 它又是否能打败市场(指数)呢?

下面是我在掘金上面改进神奇公式策略的步骤:

  1. 在沪深300成分股中排除掉公共事业和金融板块的股票
    2.选取公司的息税前盈余/企业价值高的 = EBIT / EV
    3.选取公司的有形资本回报率(return on capital)高的= EBIT / (WORKCAP + FIXEDASSENET) 用WORKCAP(营运资金=流动资产 - 流动负债)代替Net Fixed Assets ,用固定资产净额FIXEDASSENET代替Working Capital
    4.选取排名前20的公司,每月调仓一次

0_1540369035145_6f442eac-880e-4d98-bc8e-a3b0a4b59c77-image.png
0_1540369410686_77347189-2908-41e4-88b0-04dcec467045-image.png
年化收益率为27.68%(好像还不错)

接着对比一下神奇公式指数

中证价值回报量化策略指数(930949.CSI)是中证指数公司发布的根据神奇公式投资逻辑开发的策略指数, 它从投资回报和估值两个角度在沪深上市公司中选取样本股。指数采用半年度调样,跟踪具有高投资回报率但估值相对较低的股票。 指数从2005年12月30日的1000点到如今已经上涨10倍多。
0_1540368614172_386b2111-9da6-43d7-a243-933ddef6e61c-image.png
神奇公式指数今年的回撤极大,弱弱地问一句A股今年怎么了😷 😷 😷

评论: 2
  • 用的人多了,估计就会失效了

    2018-10-24 16:58:12
  • @船长 只是学习一下大师的思想,策略还可以有很多的变种,别人不一定做得到一模一样

    2018-10-25 10:40:04

Looks like your connection to 掘金量化社区 - 量化交易者的策略交流学习社区 was lost, please wait while we try to reconnect.